【耐威科技】向综合航电供应商再出发（赵晨）-光大研究S ◆立足先进导航业务，横纵向拓展打造综合航电供应商公司立足于原有导航业务，通过内生增长及外延并购等形式，积极布局航空电子领域，同时涉足MEMS制造、无人系统、智能制造等业务板块。2015年上市以来，公司通过连续资本运作，收购Silex，控股镭航科技，参股航天新世纪，定增募投布局MEMS与航电业务，着力构建具有核心技术优势、“器件-产品-系统-服务”协调发展的综合性企业，李冠廷打造中国民营综合航电供应商陈贝儿。◆航电系统在飞机价值占比提升是

【耐威科技】向综合航电供应商再出发（赵晨）-光大研究S

◆立足先进导航业务，横纵向拓展打造综合航电供应商
公司立足于原有导航业务，通过内生增长及外延并购等形式，积极布局航空电子领域，同时涉足MEMS制造、无人系统、智能制造等业务板块。2015年上市以来，公司通过连续资本运作，收购Silex，控股镭航科技，参股航天新世纪，定增募投布局MEMS与航电业务，着力构建具有核心技术优势、“器件-产品-系统-服务”协调发展的综合性企业，李冠廷打造中国民营综合航电供应商陈贝儿。
◆航电系统在飞机价值占比提升是趋势鲜于善，将受益军机和民航需求扩增
航空电子系统在飞机中四大组成部分之一谭凯欣，其重要性与制造成本占比稳步提升。军机领域，航电系统对战斗机的作战性能影响巨大，费用占比达到25%-30%且逐步提升，同时受益于我国空军战略转型升级和装备出口高景气需求快速增长；民航领域阎锦文，未来20年民用航空相关产业链产值将达到9000亿美元，随着国内航电企业技术的进步张澎，有望提高市场份额，带来巨大市场需求。在国家强力推进军民融合的大背景下，公司有望充分分享产业和制度红利。
◆定增引入国家资本，加码MEMS前景值得期待
MEMS技术是一项革命性的新技术，在工业控制、汽车电子、消费电子、通讯、生物、医疗、航天、环保等领域得到广泛应用。中国MEMS产业发展尚不成熟洛阳性奴案，市场前景巨大。公司收购世界MEMS代工巨头赛雷克斯公司，引进国际一流代工生产线，与公司MEMS产品协同性值得期待。公司20亿元定增项目引入国家集成电路基金南希里根，彰显公司在MEMS领域重要地位，大股东认购亦彰显对公司信心。
◆盈利预测与投资建议
公司正从单一惯性导航产品供应商向综合航电配套商拓展燕京神学院，受益于军机和民航市场需求持续扩张嘀嘀代驾，以及MEMS代工巨头与公司产品的协同效应易充网，近可看业绩高速增长，远可期待辽阔成长前景。预计2017-2019年EPS为0.85、1.25、1.79元，给予6个月目标价48元，首次覆盖沈沧眉，给予买入评级。
◆风险提示
新技术产业化低于预期；国内MEMS市场开拓低于预期；军品订单的大幅波动伯劳鸟叫声。

全文详见：https://6596.org/15433.html

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