【西南医药朱国广团队】沃森生物（300142）：13价肺炎疫苗被纳入拟优先审评名单，研发长跑进入收官阶段-国广有话说一、事件事件：国家食品药品监??

【西南医药朱国广团队】沃森生物（300142）：13价肺炎疫苗被纳入拟优先审评名单，研发长跑进入收官阶段-国广有话说

一、事件
事件：国家食品药品监督管理局公示最新拟优先审评名单，公司子公司玉溪沃森的13价肺炎球菌多糖结合疫苗进入名单。
二、投资要点
13价肺炎疫苗峰值期或贡献10亿元以上利润，有望19年上市销售。该疫苗为全球最畅销疫苗，目前仅辉瑞（Pfizer）独家生产销售，2015-2017年的销售额分别为62亿、57亿、56亿美元。辉瑞产品于2017年国内上市，截止日前已获批签发119万余支，由于市场需求极为旺盛，多地出现过“疫苗荒”文晸赫。随着13价肺炎结合苗进入优先审评审批通道，我们预计最快半年内拿到生产批件。以康希诺的埃博拉病毒疫苗为例，2017年5月受理，纳入优先审评后，2017年10月底便获批。公司23价肺炎疫苗从拿到生产批件（2017年3月31日）到上市销售（2017年8月）耗时4个多月，基于23价肺炎疫苗历史及13价肺炎结合疫苗生产工艺，我们预计13价疫苗拿到生产批件至产品上市销售需时约5个月，2019年可以产生销售。国内市场方面，我们假定公司定价500元/支，净利润率50%，1800万新生儿接种渗透率7%以上，得出销售峰值期或可贡献10亿元以上净利润恐怖秀。同时，该产品为全球急需，根据盖茨基金会预测目前全球有1.8亿剂缺口迷恋荷尔蒙，国际市场可期。
多个其它在研品种大概率将陆续上市，公司业绩有望爆发。1）2价HPV疫苗已经进入III期临床研究中收集主要临床终点—癌前病变II期（CIN2）病例样本阶段，预计该品种2019-2020年上市，销售峰值期每年可以贡献5亿元以上利润；2）公司9价HPV疫苗于2018年1月10获得临床批件。我们认为公司有2价HPV疫苗积累经验，9价HPV疫苗成功概率较大；3）HER-2单抗、TNF-alpha单抗处于临床III期病例入组阶段，预计这两种单抗将会在2019年左右上市新疆暴徒，峰值期每年合计贡献利润超过5亿元；4）公司另有PD-1单抗（II期临床）、IL-6单抗、新型HER-2单抗、RANKL单抗、ADC药物、四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗、重组手足口病毒疫苗等在研品种，已形成丰富的后续产品梯队储备谢文轩。
三、盈利预测
盈利预测与评级。预计2017-2019年EPS分别为-0.35元、0.10元、0.33元，对应2018-2019年PE分别为215倍、64倍。维持“买入”评级。
风险提示：疫苗行业动荡风险，核心产品获批进度及销售或低于预期，河北大安对赌损失事件导致的实际损失和持续时间或超预期。


分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师渤海论坛，报告所采用的数据均来自合法合规渠道新鸦片战争，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务哥布林鲨鱼。
本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，庞青云本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌辻洼凛音 ，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期那时纨绔，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告罗惠美，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改饭冢国五郎，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请诸神学徒。在任何情况下郑桂桂，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险张梦涵，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布扬州寄语市长。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

全文详见：https://6596.org/9523.html

TOP