余超颖”，增持回购凸显发展信心！ 潜龙看市|中顺洁柔：“三个唯一”+“纸中贵族-策略圈 余超颖让潜龙君感兴趣的股票，必须要有亮点，最好是在行业有特殊地位的公司。我们先看看中顺洁柔的基本面。01“三个唯一”+“纸中贵族 ”中顺洁柔，是国内生活用纸行业内前四名企业、行业内第一梯队成员，是国内首家也是唯一一家A股上市的生活用纸企业。此外，公司是国内最大的生活用纸出口企业之一，产品销往香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。目前洁柔在生活用纸同业中，拥有三个唯一：唯一一家同时生产“可湿水

余超颖”，增持回购凸显发展信心！ 潜龙看市|中顺洁柔：“三个唯一”+“纸中贵族-策略圈

余超颖
让潜龙君感兴趣的股票，必须要有亮点，最好是在行业有特殊地位的公司。
我们先看看中顺洁柔的基本面。
01
“三个唯一”+“纸中贵族 ”
中顺洁柔，是国内生活用纸行业内前四名企业、行业内第一梯队成员，是国内首家也是唯一一家A股上市的生活用纸企业。
此外，公司是国内最大的生活用纸出口企业之一，产品销往香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。
目前洁柔在生活用纸同业中，拥有三个唯一：唯一一家同时生产“可湿水面纸”和“可锁水面纸”软抽和手帕纸的厂家；唯一一家可以生产超迷你便携式手帕纸系列产品；唯一可生产软抽创新易开口系列产品，轻松第一抽，节约零浪费（新创开口专利实用新型专利号：ZL 2014 2 0361094.0）。
2017年上半年公司推出了洁柔自然木低白度纸系列的高端产品，洁柔自然木低白度产品采用100%进口原生木浆，并通过欧美食品级的检测，产品质量直接达到行业内的优等品，打造成为低白度产品中的“纸中贵族”。
公司拥有“洁柔”和“太阳”两大品牌。公司目前的品牌定位是：高端生活，品味洁柔。品类聚焦在卷纸、无芯卷纸、软抽、纸手帕、湿巾五大类；以品质、品位、品种来诠释演绎产品品牌。以洁柔黑白Face、Lotion、自然木系列为主打。
2017年上半年公司推出洁柔自然木系列产品，将产品定位进一步细分，一方面以差异化的产品对应不同消费者的需求，另一方面也是为了抢占快速上升的低白度系列产品市场。与此同时，公司整合并升级所有系列的产品包装，使产品在终端陈列表现更时尚、更抢眼。
看完基本面，我们在看看作为生活用纸原料的木浆价格变动情况。
02
原料价格大幅上涨，公司产品提价对冲
2017年以来，造纸行业景气持续反弹，木浆价格亦大幅上涨，9月木浆月均价达 6503元/吨，相比8月均价5529元/吨环比提高 17.62%；受到木浆上涨驱动，生活用纸原纸9月均价8203 元/吨，环比8月均价 7176元/吨提高14.31%。

数据来源：公开资料、智研咨询整理
数据显示，价格方面，2016年10月起，木浆价格持续上涨，2016年12月31日达4951.50元/吨，同比增11%。2017年2月，木浆价格达到高点5247.50元/吨，之后价格开始回调，7月17日价格降至4975.5元/吨后开始反弹，此后价格持续走高，截至8月31日最新价格为6280.00元/吨。2017H1均价5063.43元/吨，同比 2016上半年的4284.33元/吨提高18.18%。
国内木浆价格大幅上涨（元/ 吨）

数据来源：公开资料整理
国内库存方面，2014以来我国木浆库存量波动较大，最高达到56万吨。进入17年后木浆库存量先有所上升，在2月份冲到高点后回弹，出现较大幅度下降，4月份触底反弹，在5、6 月份又达到高峰。进入2017年6月份以来，木浆库存量急速下降，截至8月31日青岛港最新木浆库存量28.5万吨，为近4年以来的最低值；保定库木浆库存量2.23万吨，为近1年以来的最低值，近4年以来的次低值。
国内木浆库存处于历史低位（万吨）

数据来源：公开资料整理
国际库存方面，全球木浆库存天数从16年以来整体呈下降态势。最新数据显示 7月全球平均库存天数36天，较上月增加2天，较去年同期减少3天。其中针叶浆发运量197.00万吨，库存32天；阔叶浆发运量188.20万吨（6月份修正数据为235.00 万吨），库存39天。
国际木浆库存天数下滑（天）

数据来源：公开资料整理
为对冲成本提升，2017 年 10 月份以来，洁柔10 月份以来提价两次，2018 年 1 月 1 号再次提价，累计调价幅度在 15%以上。
03
毛利率持续上行，净利润显著提升
产品结构高端化趋势持续推进，带动毛利率持续上行。

从公司毛利率的变化趋势来看，2012-2016 年毛利率呈现持续提升的趋势，公司的毛利率从 2012 年的 31.25%提升至 2016 年的 35.92%，同比提升了3.89pct，对应 2017H1 的毛利率为 36.16%，同比提升了 1.52pct，主要是受益于公司生活用纸高端化的趋势。
结合公司主要产品的收入结构来看，卷纸类产品的收入占比从 2012 年的 54.28%下降至 2016年的 43.26%，非卷纸类产品的收入占比从 2012 年的 44.76%提升至2016 年的 53.54%。
结合毛利率的具体变化情况来看，卷纸类产品的毛利率从 2012 年的 26.47%提升至 2016 年的 30.90%，同比提升了4.43pct，非卷纸类产品的毛利率从2012年的37.86%提升至2016年的 41.91%，同比提升了 4.05pct。

营业收入方面，营收从2007年的12.36亿，提高到2016年38.09亿元，提高逾3倍。2016年净利润显著增长。

04
员工持股计划、高管增持彰显发展信心
2017年8月，公司第一期员工持股计划的参与对象为公司员工，总人数不超过10人，本持股计划获股东大会批准后，本员工持股计划设立时资金总额上限为10000万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元，份额上限为10000万份。集合资金计划按照2:1的比例设置优先级份额和劣后级份额。计划存续期为不超过24个月，锁定期为12个月。
2018年2月6日晚间公告，公司实际控制人之一、副董事长兼总经理邓冠彪计划自2018年2月7日起6个月内，通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司股份，增持比例不超过公司股本总额的1%。
05
技术起爆点已至，60分钟地量买点
说完基本面方面数据，我们再看看技术面，从技术上看，中顺洁柔或已调整完毕。

60分钟周期出现地量买点。

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